中國經濟復甦是「U」還是「V」?

中國經濟復甦是「U」還是「V」?

鉅亨網新聞中心 (來源：元大投信)
2009 / 06 / 08 星期一 18:26

最近關於中國經濟復甦的看法開始產生分歧，懷疑論者如瑞士信貸擔憂中國經濟復甦勁道不如外界期待強勁，成長減緩可能促使中國股價下滑。

而花旗中國研究部表示，中國股市今年來大漲53%，有漲得太快和太凶之嫌，企業獲利並未同步復甦，預期漲勢將告一段落；
樂觀者如券商JP Morgan認為國際經濟和市場只是出現初步回穩的跡象，那中國就是已經復甦遠離底部；
申銀萬國證券更表示中國政府投資推動經濟與經濟韌性超乎預期，預期中國經濟V型回升趨勢將更明顯。

在各類專家眾說紛紜的情況下，究竟中國經濟復甦前景如何? 想投資中國的投資人又該如何佈局?

矛盾? 領先指標持續維持擴張，但用電數據疲弱

元大新中國基金經理人顏世龍表示，中國官方的與法國里昂證券所分別編制的製造業採購經理人指數此5月分別為53.3與51.2(50以上為擴張)，顯示經濟仍處擴張階段。
至於市場上產生的爭論，主要由於過去與工業生產走勢相近的發電量，近期走勢相違，第一季工業生產增長5.1%，發電量卻下滑3%，發電量疲軟引發分析師討論。

顏世龍認為，從產業組成內容可發現，產業耗電量與GDP貢獻能力不見得成正比。例如金屬冶煉及延壓、與化工等高耗電產業目前仍疲弱，但該類產業佔整體用電量達42%，但在整體GDP比重僅佔11%即使明顯的例子。


顏世龍表示，雖然1至4月貸款驚人成長，但銀行貸款增加到基礎建設實際開工仍存在時間差，因此部份耗電量高的金屬產業目前需求仍疲弱，預期發電量將隨著振興方案陸續開工，以及房地產市場的回溫逐步止跌回升，但經濟增長與發電量疲軟短期內仍可能同時並存。

中國復甦進程是V還是U?

顏世龍表示，隨著基礎建設逐步開工，終端消費市場如汽車銷售與房地產市場也出現成長跡象，輔以全球經濟近期有轉佳跡象，預期2Q經濟季成長可望繼091Q的5.8%進一步增溫，可望V型復甦。但年成長率與2008年2Q相比，由於基期偏高，預期仍較1Q年比6%差異不大，成長速度將稍稍落後。

觀察中國的工業生產數據發現，儘管固定資產投資成長持續增溫，但4月工業生產雖仍維持成長，增幅卻相對減緩，主因出口仍舊疲弱，可見全球經濟復甦程度仍是中國經濟今年表現加減分的重要關鍵。
近期美國的領先指標消費者信心與就業數據均出現正面消息，全球需求若能持續穩步復甦，將有助於中國經濟達成V型復甦。

今年以來股市漲幅已高，為新興市場股市面臨的共同挑戰

顏世龍表示，雖然有券商認為中國漲幅太快太兇，事實上截至6月6日中國今年漲幅仍落後於俄羅斯、印度、印尼等市場，而恆生與國企指數漲幅更只有29.83%與37.64%，並非漲勢最兇市場。

中國概念股市未來是否能續漲或回修，全球與中國的經濟復甦速度是否合乎預期以及第二季企業獲利是否能改善才是真正關鍵。

在短期中國與其他新興市場漲幅已高，但長線中國具有經濟結構轉型的內需增長題材的情況下，建議尚未進場的投資人可透定期定額的方式參與中國的成長契機。

今年以來漲幅達50%的市場

指數名稱 俄羅斯 台灣店頭指數 印度 印尼 台灣加權指數
1個月漲跌幅 22.56 11.03 27.17 11.62 4.14
今年% 數 81.99 70.48 56.56 53.38 49.34